¿Actividad en recuperación? El EMAE tiene la palabra

Esta semana se publica el nuevo EMAE, y el mercado está atento porque puede marcar el piso definitivo de la desaceleración.

Las consultoras privadas están proyectando:

• Variación mensual: entre +0,2% y +0,4%,
• Interanual: entre +1,5% y +2%, mostrando un rebote leve pero consistente en comercio, agro e industria ligera.

Si estos números se confirman, sería el tercer mes consecutivo sin caídas y alimentaría la lectura de que la economía no entra en recesión, sino que transita un soft landing.

¿Por qué importa tanto este dato?

Porque un EMAE positivo implica más actividad, más recaudación y más exportaciones, tres pilares para que el BCRA pueda comprar reservas sin encender la inflación.

Reservas: ¿acumulación sana por primera vez en años?

Con una macro más ordenada, el escenario que se empieza a discutir es este:

• La actividad repunta → entran más dólares comerciales.
• El déficit fiscal sigue contenido → menos emisión.
• Menor tensión cambiaria → el BCRA puede capturar excedentes sin convalidar un salto de precios.
  

En pocas palabras: si el EMAE confirma el rebote y la tendencia se sostiene, el Banco Central puede volver a comprar dólares de verdad, sin el impacto inflacionario al que estamos acostumbrados.

Inflación: incómoda, pero mucho más dócil

La inflación mensual sigue cerca del 2%, muy por debajo del régimen que tenía Argentina en el pasado reciente. Este nivel permite pensar en un esquema donde precios estables + actividad recuperándose = margen para acumular reservas sin “recalentar” la economía.

Confianza en el Gobierno: el dato que sorprendió al mercado
La UTDT publicó su Índice de Confianza y fue un shock positivo:

• +17,5% mensual, nivel más alto desde febrero, mejora generalizada en percepción de eficiencia y honestidad.

Esto ayuda al ciclo porque más confianza = menos búsqueda de cobertura en dólares, lo que reduce la presión cambiaria y estabiliza expectativas.

El círculo virtuoso que se intenta activar

1. EMAE positivo → la economía vuelve a respirar.
2. Más actividad → más dólares genuinos.
3. Más dólares → BCRA acumula reservas.
4. Reservas + inflación contenida → expectativas más estables.
5. Expectativas estables → menos volatilidad financiera y mejor clima para invertir.

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¿Vos qué opinás? ¿El EMAE será el primer ladrillo de un rebote más sólido… o estamos viendo solo un alivio transitorio antes de que vuelva la presión?