Los bonos soberanos argentinos extienden su rally y el riesgo país opera en torno a los 426 puntos básicos hoy, su nivel más bajo desde abril de 2018. La semana que comenzó con el upgrade de S&P el jueves pasado y el acuerdo preliminar con Irán el viernes siguió dando frutos. Los títulos en dólares suben hasta 1,6%, encabezados por el Bonar 2041, con el contexto internacional claramente más favorable desde la tregua en Medio Oriente. El mercado tiene en claro cuáles fueron los dos catalizadores que lo trajeron hasta acá: el IPC de 2,1% y el upgrade crediticio de S&P. Ahora empieza a preguntarse qué viene después.
En la renta variable, el Merval toma ganancias y cae 1,4% hasta los 3.307.266 puntos, mientras que medido en dólares cede 1,4% a 2.217 puntos. La toma de ganancias después de una semana de rally del 6,4% es completamente sana y esperada. El dinero rota: sale de acciones y entra en bonos, que siguen siendo los grandes protagonistas de este ciclo. S&P también elevó la nota de varias compañías argentinas que cotizan en Wall Street, reforzando el apetito por los activos locales más allá del soberano.
El evento que domina el día es el comienzo del FOMC de Warsh. La reunión arranca hoy y termina mañana martes 17, con la decisión y la conferencia de prensa a las 14hs de Nueva York. El mercado ya descontó que Warsh va a mantener las tasas sin cambios en esta primera reunión — la pregunta es qué dice en la conferencia de prensa. Si adopta un tono hawkish (duro) y deja la puerta abierta a una suba en octubre, los bonos del Tesoro americano van a subir en rendimiento y la presión sobre emergentes va a volver. Si sorprende con un tono más neutral o dovish, el viento de cola para Argentina y los activos de riesgo se amplía. El acuerdo con Irán y la caída del petróleo le dan argumentos para no apurarse — la inflación energética está cediendo sola.
Para Argentina, el próximo escalón es claro pero no es sencillo. Con el riesgo país debajo de los 430 puntos, el camino hacia los 350-400 puntos depende menos de los ratings y más de señales estructurales: continuidad del programa económico, ruido pre-electoral 2027 bajo control y tasas largas americanas que no sigan subiendo. Si Warsh da el tono correcto mañana y el acuerdo con Irán se consolida, esos 350-400 puntos pasan de ser un sueño a ser un objetivo con fecha.
El riesgo país en 426 puntos. Warsh habla mañana. El partido más importante de junio se juega en las próximas 24 horas.
