MercadoLibre publicó sus números del Q1 2026 el miércoles 7 de mayo después del cierre y, como suele pasar con esta empresa, dejó a todos con sentimientos encontrados. Facturó USD 8.845 millones, superando lo que esperaba Wall Street (USD 8.465 M), pero la ganancia por acción fue de USD 8.23 contra USD 8.83 esperado — el cuarto trimestre consecutivo que falla en este indicador. Resultado: la acción se cayó casi 7% en el aftermarket. Vendiste más de lo que te pedían, pero ganaste menos. Ese fue el resumen del día.
¿Qué pasó? Brasil sigue siendo la gallina de los huevos de oro. Los ingresos crecieron 49% interanual, el mejor ritmo desde mediados de 2022, y en Brasil el GMV subió 38% y los items vendidos volaron 56% después de que bajaron el umbral del envío gratis. Es decir: la estrategia de "regalar" envíos para meter más gente al ecosistema está funcionando de maravilla. El problema es que regalar sale plata, y eso se nota.
El otro tema, más jugoso, está en Mercado Pago. El libro de créditos creció 87% interanual, mucho más rápido que la facturación, y eso comprime los márgenes. Traducido: están prestando plata como nunca, pero cada peso prestado rinde menos que antes. Un tercio de la caída de márgenes viene directamente del crédito al consumo en Brasil — sigue siendo rentable, pero menos rentable que hace un año. Cuando una fintech presta cada vez más rápido en un país emergente, los inversores empiezan a ponerse un poco nerviosos, y con razón.
¿Qué viene? Galperin y compañía dejaron clarísimo que van a seguir apretando el acelerador en envío gratis, tarjetas de crédito y tecnología, aceptando la compresión de margen como un costo deliberado de seguir creciendo. Lectura para el foro: MELI eligió bando — primero conquistar Latinoamérica, después preocuparse por la rentabilidad. La tesis larga sigue intacta, pero con la acción cotizando a un P/E de 47x, el mercado quiere ver señales de que algún día la fiesta de inversiones se traduce en márgenes. Mientras tanto, hay que bancarse la volatilidad y prestarle especial atención al libro de crédito en Brasil: ahí se juega buena parte de la película.
