La baja del riesgo país fue uno de los grandes catalizadores de las últimas semanas. Con una macro más ordenada, expectativas de acumulación de reservas y un Congreso que empieza a alinearse con la agenda económica del Gobierno, el mercado empezó a descontar un escenario de menor estrés financiero para Argentina.
Pero no todos los activos reaccionaron de la misma manera.
- Bonos: gran parte del trade ya está en precio
Los bonos soberanos en dólares, como el AE38, fueron los primeros en capturar este movimiento. La compresión de TIR fue clara y efectiva: quien entró antes al “trade de riesgo país” ya obtuvo una buena parte del recorrido.
Hoy, con rendimientos más comprimidos, el upside marginal empieza a ser más acotado. No es que el bono esté caro, sino que la relación riesgo–retorno ya no es la misma que semanas atrás.
- Acciones: el tramo que todavía falta recorrer
A diferencia de los bonos, el equity argentino todavía no terminó de reflejar este nuevo escenario macro. Muchas acciones siguen operando a valuaciones atractivas si se consolida la baja del riesgo país y el flujo vuelve al mercado local.
Acá es donde empieza a aparecer la oportunidad: las acciones son las que mejor capturan la siguiente etapa del movimiento.
Casos puntuales para mirar
GGAL: bien posicionada para capitalizar una mejora del crédito, normalización financiera y mayor apetito por riesgo local. Es la acción que más apalanca a un escenario positivo.
YPFD: opción más moderada dentro del equity, con exposición directa al sector energético y potencial de mejora operativa.
VIST: una de las alternativas más interesantes. Exposición directa a Vaca Muerta, modelo de negocio en dólares y, vía CEDEAR, una cobertura natural frente al riesgo cambiario. A diferencia de YPF, su estructura está más dolarizada.
Conclusión... El mercado ya pagó la baja del riesgo país en los bonos. Ahora el foco empieza a correrse hacia las acciones, que todavía tienen recorrido si el escenario macro se consolida.
La pregunta ya no es si Argentina mejora, sino qué activos capturan mejor esa mejora.
