El mercado argentino empieza a transitar una etapa distinta, con inflación en descenso, mayor previsibilidad macro y un esquema de bandas cambiarias donde la banda superior se ajusta en línea con la inflación. En este contexto, vuelve a cobrar relevancia el debate sobre la conveniencia de las inversiones en pesos, particularmente en las Lecaps.
Hoy, las letras del Tesoro siguen ofreciendo tasas elevadas: el tramo corto rinde en torno al 2,7% mensual, mientras que el tramo medio–largo se ubica cerca del 2,4%. Al mismo tiempo, las expectativas inflacionarias medidas por el REM comienzan a acomodarse, con una inflación mediana a mediano plazo cercana al 1% mensual. Esta combinación deja tasas reales claramente positivas, algo poco habitual en la historia reciente.
A esto se suma un punto clave: el dólar break-even implícito en estas letras se encuentra en niveles elevados, cercanos o incluso por encima de la banda superior proyectada. Es decir, el tipo de cambio debería moverse muy por encima del sendero implícito de inflación para erosionar el rendimiento en dólares de estas inversiones. Con una banda que se ajusta y reduce la probabilidad de un salto discreto, el riesgo cambiario luce hoy más acotado.
Con estos números, las Lecaps aparecen como una buena oportunidad de carry dentro del universo en pesos: ofrecen tasas reales del orden del 1,3%–1,7% mensual y un colchón cambiario razonable. El desafío, como siempre, está en el timing y en la selección de plazos, pero en el escenario actual siguen siendo una alternativa atractiva para perfiles que buscan rendimiento sin asumir duration ni riesgo de precio elevado.
¿Seguís viendo a las Lecaps como el mejor instrumento en pesos en este esquema de bandas?
